1、股票PE指的是：Price/Earnings ，也有叫做PER的，Price/Earnings Ratio 即本益比，价格收益比，市盈率 。

2、它是由股票价格除以每股收益计算而得。

(资料图片仅供参考)

3、 这是一个投资者都耳熟能详的指标，但是市盈率指标在实际应用中还有很多深层的含义，并不是这么简单。

4、谈谈我的几点学习心得。

5、 第一、市盈率的正确用法是将指标倒过来看，即：Earnings/Price。

6、也就是每股收益（指税后每股净利润）/股价。

7、这个数值代表假设你投资该企业（假设你完全控股该公司，且将企业每年净利润全部收回，这个假设是不成立的，需要注意）的投资回报率。

8、按照这种看法，PE数值代表你投资该企业能收回投资的年限。

9、例如某钢铁厂2005年PE为5，则表示你收回投资的年限是5年，投资回报率是20%。

10、 但是事实上这个看法是不正确的，因为前提假设并不成立，企业必须将净利润的相当一部分留作企业发展的资金，而实际对投资者的分红只占一小部分。

11、因此，PE=5实际并不代表你投资该企业收回投资的年限是5年，还需要结合股息率来定。

12、不过，这是市盈率的基础含义，也是股票投资的意义。

13、 第二、谈到市盈率，必须要知道它是分为：动态市盈率和静态市盈率两种。

14、这里面有两重含义： 第一重含义：市盈率既然是计算投资收回的年限，那么静态市盈率就是简单的将股价除以年报每股收益，这是大家都知道的计算方法。

15、但是动态市盈率则很复杂。

16、来推导下： 假设2005年年报某股票每股收益为：E1（元/每股），预测2006年年末每股收益为E2。

17、投资者当前买入该股票的价格P（即当前股价）。

18、 因为2006年比2005年每股收益增长（假设是增长的）率是：E2-E1/E1*100%。

19、设为R。

20、 又假设公司还能保持该增长率N年。

21、 根据目前大多数定义，动态市盈率=静态市盈率*动态系数。

22、 动态系数=1/（1+R）*N 这个公式实际是根据N年内稳定增长（增长率恒定）复值贴现值来计算市盈率的方法。

23、 实际上这种计算方法很少使用，因为企业利润增长情况其实很复杂，难保持恒定，也很难计算。

24、但却是市盈率的真正含义。

25、 第二重含义：也就是经常被“歪曲”使用的“动态市盈率”。

26、比如各类看盘软件，在计算所谓市盈率时，往往采用简单的算术计算，如：第一季度每股收益E，则软件自动将其乘以4，得出年末预测的每股收益，然后根据股价计算PE，这种所谓的“动态市盈率”往往会给不太留心基本面的投资者带来错觉。

27、 例如000759g中百，第一季度每股收益0.12元，目前股价9.81，软件自动计算的PE是21.4倍。

28、其实它隐含了软件假设该股票2006年年末每股收益0.12*4=0.48元的假设。

29、当然，这是很错误的。

30、零售企业第一季度往往是每年收益最好的一个季度。

31、因此，零售企业往往在第一季度被高估，而在收益不景气的第三季度被低估。

32、 第三，正确的动态市盈率计算公式中，应该留意动态系数的因素。

33、即收益均增长率R，和持续年限N。

34、从系数的重要性来看，显然N比R作用更大。

35、也就是说，可以得出这么一个结论：未来动态市盈率较低取决于几个因素：当前的静态市盈率，恒定的收益增长率，和收益增长持续时间。

36、而其中显然当前静态市盈率和收益持续增长时间最为重要。

37、 简单来说，收益增长率并不太重要，关键是收益增长持续时间。

38、这也同大多数投资收益一样，关键并非增长率，而是看谁增长的时间最长。

39、这也是复利的威力。

40、 第四，也就是说，目前的静态市盈率（不管是季度，还是年末计算）其实对于价值投资者而言作用不太大。

41、如果该股票动态系数非常小，那么当前也可以享受非常高的市盈率。

42、而如果动态系数非常大，那么当前非常低的市盈率也不应该享受。

43、 第五，市盈率也并不是一概而论，不同行业的市盈率也不一样。

44、周期性的行业享受的市盈率就非常低，比如钢铁，通常情况下市场只会给与其10倍以下的市盈率估值。

45、这是因为周期性行业的企业利润增长往往是周期性的，也即是时好时坏，增长不稳定，因此动态系数也相应较高。

46、而科技企业，市场往往比较乐观，一旦进入其发展的上升轨道，则有可能较长时间保持稳定的增长。

47、因此计算而得的动态系数也较低，市场给与的市盈率也较高（虽然这并不符合实际）。

48、 市盈率还和国家经济发展周期相关，也与市场乐观或悲观情绪有关，因为它的公式中有价格的因素。

49、 第六，因此，不可因为市盈率低而买入，也不可因为市盈率高而卖出。

50、其实大多数时候应该恰恰相反，在高市盈率时买入，低市盈率时卖出。

51、机构往往干这种事情，例如000039，在2004年12月年报显示每股收益2.37，其在2005年4月创历史新高16.68元时，市盈率也不过7倍（第一季季报出来前计算）。

52、但是机构却这个时候抛了很多股票。

53、也很容易套住中小投资者。

54、 第七，彼得.林奇甚至认为一个股票的市盈率取决于该股票税后净利润的增长率。

55、比如一个股票未来税后净利润增长率为45%，那么目前它的市盈率应该是45倍。

56、这个说法我觉得还很粗略，确切讲应该还有个增长率能维持多久的问题，维持的越久，价值越大，享受的市盈率越高。

57、 总之，当年的市盈率不管从第一季度，还是到最终年末，其实都属于“静态市盈率”。

58、而这种静态市盈率并不能帮助我们判断股票价值是否低估，或者高估。

59、最终动态市盈率的得出，需要对企业未来利润增长情况进行预测。

60、 机构或者庄家，往往会利用散户大多数不具备预测能力，而容易被当期低市盈率的“良好基本面”所吸引的缺陷进行出货。

61、反之则利用当期基本面“较差”的现状打压股价，获取筹码。

本文分享完毕，希望对大家有所帮助。